华兴杜永波:短期低成本获客未必能留存 疫后或现并购潮

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原标题:华永波:短期低成本客户可能无法生存的流行病或目前的合并浪潮

新年伊始,新的皇冠肺炎疫情爆发,强化防控工作全面启动。除了疫情之外,中小企业的生存和发展也增加了新的挑战,特别是在餐饮、酒店、旅游和实体零售方面。他们目前的经营状况引起了社会的广泛关注。

2月3日,习近平总书记主持召开中共中央政治局常委会议,明确要求有效维护正常的经济社会秩序。在加强疫情防控的同时,要努力保持生产和生活稳定有序。

结果,一场经济“反流行病”战争开始了。《新京报》重点报道了疫情对经济运行的影响。它与资深投资者对话,为疫情中的中小企业提供建议,也为资本市场把握融资节奏、抓住行业机遇提供建议。今天我们推出了对华兴资本董事总经理杜永波的专访:短期低成本客户可能无法在流行病或当前并购浪潮中生存。

核心视图:

1。疫情已经影响经济至少三个月了。一段时间内,每个人都会对线下娱乐和消费保持谨慎,3月份线下消费也不容乐观。

2。借鉴中国的经验,其他国家应该能够采取更及时有效的行动。如果爆发全球性疫情,它肯定会对世界经济和金融市场产生影响。

3。企业融资周期将延长,上半年一级市场融资将受到较大影响。

4。疫情可能成为加速并购的导火索。如果疫情迅速结束,一波并购浪潮可能会在第二季度末开始。

5。疫情有助于在线教育获得更多用户。企业可以在特定时期以较低的成本获得大量用户,但企业产品的效果决定了这些用户能否长期保留。

杜永波,华兴资本董事总经理。

“这种流行病(对经济)的影响比非典时期更大”,而且“绝大多数行业肯定会受到冲击,最严重的是一些更多依赖线下场景的企业”。几天前,华兴资本董事总经理、华兴新经济基金执行合伙人杜永波在接受《新京报》记者“特别”视频采访时表示。

防疫还在继续,国内企业陆续复工,华兴资本也在复工。杜永波告诉记者,许多投资机构已经提前开始在线会议,讨论疫情对市场的影响。离线餐饮、零售、娱乐、旅游等领域的企业正经历着收入下降、工作和生产恢复受阻的考验。一些人甚至面临现金流中断的危险。

杜永波认为,在一段时间内,公众会对线下娱乐和消费持谨慎态度,3月份线下消费形势也不容乐观。企业融资周期将延长,上半年一级市场融资将受到较大影响。

"随后的爆发可能会引发许多合并和收购."杜永波还预测了疫情发生后产业结构的变化:如果疫情迅速结束,第二季度末可能会出现一波并购浪潮。对此,他建议买方不仅要考虑卖方是否是高质量的资产,还要考虑其自身的管理和经营实力,以及是否有能力管理和消化合并后的企业。

疫情对经济的影响至少会持续3个月

新京报:从今年年初开始,新的皇冠肺炎疫情持续。这对中国经济会有什么影响?

杜永波:一般来说,疫情对大多数企业都有负面影响。从短期来看,疫情的负面影响相对集中在交通、旅游、餐饮、线下消费和其他更多依赖线下场景的公司。然而,对企业的整体影响是有限的

杜永波:因为传染性更强,这种流行病的影响比非典更严重。目前,许多地方仍处于封闭和半封闭管理状态,仍处于连续或半封闭关闭状态。从互联网的角度来看,今天跟非典不一样。特别是,信息传播的方式已经基本上以互联网为基础,信息传播的总量已经扩大了至少两个数量级。在非典时期,每个人都被隔离在家里,信息来源也不像现在这样多样化。也许只是看新闻,收发电子邮件。现在“信息超载”意味着每天都要开通微信微博。各种团体和热门搜索讨论的大多数话题都与疫情有关。相比之下,信息的及时性、广泛性和可获得性在质量上是不同的。

从生活影响的角度来看,影响的程度没有那么严重。首先,电子商务的发展极大地便利了人们的生活。新鲜的电子商务可以把蔬菜送到社区门口,用户基本上不用出门就可以购物。其次,长短视频平台、游戏、在线内容和教育行业的快速发展也丰富了人们的精神生活和消费生活。整个新经济企业在这场疫情中发挥了非常积极和重要的作用,无论是捐赠资金和物资支持前线,还是以自己的优势方式支持抗击疫情,如及时传播信息、检测、大数据分析、人工智能测温和识别,还是提供家庭服务保障生活、远程教育和娱乐等。

北京新闻:华兴资本是如何重返工作岗位的?如何做好防疫工作?

杜永波:1月28日,新年的第四天,我们开始了一个在线会议,讨论疫情对经济、行业和投资企业的影响。我们准备了一些口罩和消毒用品,以确保员工的安全。目前的方法是甲组和乙组实行轮班制。

新京报:根据你的判断,新的肺炎疫情对经济的影响会持续多久?

杜永波:从二月开始,保守估计至少三个月。尤其是在线下娱乐和消费领域,在一段时间内,每个人都会保持更加谨慎的态度。我希望疫情的影响不会太久,直到第二季度可以基本恢复。

北京新闻:目前,韩国、日本、意大利和美国的确诊病例数量正在增加,尤其是韩国,该国的确诊病例数量最近有所下降。这对全球经济会有什么影响?我们应该如何应对全球流行病的爆发?

杜永波:根据世界卫生组织最近的声明,它还没有达到全球大流行的水平。当然,不同国家的情况不同。然而,借鉴中国的经验,其他国家应该能够采取更加及时和有效的行动。当然,如果爆发全球性疫情,肯定会对世界经济和金融市场产生影响。海外股市近日也有一些反应。到那时,我们可能已经在“内部预防”方面取得了阶段性成果,我们应该注意预防输入性病例。但是,通过总结以往的防疫经验、数据和治疗方法,我相信到那时我们就能做好“预防外来疾病”的工作。

流行病对新经济的影响可控,最佳长期有利企业在线

北京新闻:流行病对企业投资新经济有何影响?

杜永波:总的来说,疫情对新经济企业的影响还是可控的。

我将华兴的投资企业分为三类:一类是在线娱乐、在线教育、在线社区、新鲜(电子商务)和医疗保健。疫情对这些企业来说是一个有利条件。

第二类,对线下业务没有很强依赖性的企业,如To B的服务企业,会受到影响,但不会像那些纯粹的线下企业那样多。这些企业还需要会见客户,出差开会,并在现场实施项目,这肯定会受到一定的限制。B公司的客户自己也可能受到疫情的影响,预计上线的项目规划也将被推迟。但总体影响是可控的。第三,依赖hea的企业

这种流行病让每个人都很快接受了一个现实,即在未来,所有员工和客户没有必要面对面地坐在一起工作。所有在线交流工具和协作工具都可以在一定程度上达到这一效果。虽然效率不如以前高,但从用户意识和角度来看,公众会越来越能够接受这件事。同时,一些企业应该尽量减少对劳动力的依赖。我相信,在这场流行病之后,企业内部的信息化、自动化和数字化水平可能会提高,每个人都愿意在这方面投入更多。

当然,对于在线教育和其他行业来说,这种流行病已经帮助他们在短期内以低成本获得了一批增量用户,并培养了用户的使用习惯,但是从长远来看,需要分析具体的问题,看看这种商业模式在长期内是否可行。

北京新闻:市场对网络教育过于乐观了吗?

杜永波:从市场的角度来看,我认为网络教育会继续发展,但是每个企业的具体情况可能会有所不同。处于特殊时期的企业可以以较低的成本获得大量用户,加快用户教育的进程。然而,企业产品的(体验)效应决定了这些用户是否能够长期停留。如果产品做得好,效果好,这部分用户就会留下来。教育产品易于传播,口碑会带来持续增长。

从长远来看,不同的企业可能会有一些差异,一些企业可能无法保持在此期间获得的用户。

北京新闻:多年来,保健和生命科学技术一直是华星关注的焦点。疫情过后,会不会爆发医疗保健和其他行业?

杜永波:在过去几年的资本市场中,医药行业受到了极大的关注。许多投资也进入了这个领域。每个人都在投资新药研发、基因测试以及人工智能在医疗各个方面的应用。

在这场流行病之后,我认为有几个方向需要注意。一方面,国家将加大对公共卫生体系和公共安全体系建设的投入;另一方面,在如何检测和治疗非典和新的冠状病毒方面仍有很大的发展空间。在检测标准、检测资源、检测试剂的研发方面,我认为应该有一些新的投资机会。

北京新闻:这种流行病真的有出路吗?

杜永波:如果这只是一个短期的出路,我认为我们作为一个投资机构应该谨慎。小号仍然需要从长远的角度来看待它,比如我前面提到的在线业务。

在短期内从疫情中受益的一些企业也应该对以下估值有合理的预期。不能说机构投资者是理性的,因为短期收益增加,估值立刻变得极高。我们将区分短期利益和长期利益。如果这是一个长期利益,它的效果将需要一段时间才能显现。

融资周期长是不可避免的。上半年一级市场融资将受到很大影响。

北京新闻:这种流行病严重打击了消费,尤其是线下消费。华星的投资战略会因为这些变化而改变吗?c端和b端将分别做什么?

杜永波:在过去的两三年里,我们为自己选择了三大投资主题:消费升级、产业转型和技术创新。目前,我们的投资策略和主题没有改变。如果我们想谈论变化,我认为我们可能对我们选择的投资方向更加乐观,特别是在消费升级和技术创新方面。

无论是公共卫生系统的建设,新药和试剂的研发,还是整个在线企业的发展,这些都已经在我们的大投资主题轨道上了。疫情可能会推动我们在这方面的考虑,我们将继续保持乐观,并继续在这些方面采取沉重的立场。

从消费的角度来看,虽然短期消费会受到影响,但从长期发展的角度来看,消费仍有许多值得注意的部分,如消费群体的更替、新消费品牌的崛起和创新

杜永波:融资周期长,速度慢,这是一些企业不可避免的。例如,很多投资机构原本计划春节后对被投资企业进行尽职调查,但现在面临复工问题,线下接触存在风险,影响了尽职调查。尽职调查不能完全依赖于网上,我们还需要看一些书面簿记,现场合同浏览等。这会导致整个节奏变慢。

同样,一些投资机构对未来整体经济发展更加谨慎,会相应放缓投资步伐。还有一些机构的投资企业可能存在重大问题。他们会投入更多的资金和精力来帮助原来投资的企业,新的投资部署自然会放缓。

新京报:最初计划在明年开始融资的初创公司将面临什么?

杜永波:不同的企业面临不同的情况。在一级市场,“28”效应显而易见。如果一些企业抗风险能力差或质量相对较弱,这种流行病就是一个生死攸关的问题。无论是因为投资更加谨慎还是融资步伐放缓,如果一个企业的现金流不能持续,它将面临生死考验,更不用说一些企业几个月内无法开工。

对于许多初创企业来说,他们的现金流还没有成为正式成员。现在,在劳动力成本等压力下,现金流数字肯定很难看。然而,投资机构现在更加谨慎,会考虑企业是一个暂时的、非凡的企业,还是一个具有长期价值的企业。然而,另一方面,对于一些龙头企业来说,历史上可能没有一个好的投资窗口,现在需要资金进来。投资机构也愿意在这个时候投资一些好企业。

虽然这些龙头企业的业务在短期内会受到影响,但这种流行态势会使行业更早发现一些没有核心竞争力的企业,这将有助于龙头企业增强龙头效应,进一步增加市场份额。也有一些主要公司可以在这个时候充分投资,抓住整合的机会。例如,一些相对有价值的目标可能不被出售,或者即使它们被出售,估价要求也非常高。在目前的困难阶段,所有上述情况都是可能的。

新京报:对于投资机构,如果被投资公司受到影响,可以考虑哪些援助措施?

杜永波:一般来说,有三种方法。首先是帮助公司提出想法,给他们一些对策建议,同时促进被投资企业之间分享应对经验。

第二,投资机构应该考虑在特殊情况下,什么样的资源可以帮助被投资企业做一些对接,无论是商业上的一些产业链合作资源,还是来自一些政府或金融机构的资源,都可以帮助企业增加收入,减少支出,在资金和资源上获得一些支持。

第三,对于一些投资较好的企业,如果只是周期性地遇到一些困难,也可以通过追加投资或股东贷款等方式积极帮助被投资企业度过难关。

新京报:最近,国务院决定减免企业社会保障,暂缓缴纳企业住房公积金。各部门也相继出台了一些优惠政策。你对创业企业有什么帮助措施或建议吗?

杜永波:社会保障和公积金是许多初创企业的重要成本之一。这一次,国务院采纳了好的建议,迅速减轻了企业的负担。对于初创企业,我认为生存是第一位的。生存是最重要的。在疫情得到控制的情况下,我呼吁社会各界尽量为新办企业打开方便之门,包括不要因防疫过度而对企业复工施加不必要的限制或增加不必要的成本。

我认为如果地方政府能以类似救助基金的方式为企业提供一些支持,那将会非常有帮助。创新创业企业很难

杜永波:一些企业受疫情影响很大,现金流压力也很大。一般来说,初创企业的两大成本是劳动力和租金。遇到困难时,一些企业不得不裁员以降低劳动力成本,而一些企业可能需要停工。我们还需要积极讨论租金减免。这些基本上是“节流”。

另一个是“开源”。如果企业原本只有线下业务,它可以利用这个时间点来充分把握线上渠道,无论是通过直播还是通过各种线上渠道如微商,并继续开展业务,那么一些收入就可以流入。然后,例如,向金融机构和政府申请财政支持。如果企业整体经营状况良好,也不排除向创始团队或老股东申请一定的资金支持。

一般来说,无论创业团队采取什么样的行动来以更全面和透明的方式与员工沟通,这都是必要的。事实上,每个人都能理解当前的客观形势,大多数员工都愿意与公司一起度过难关。

在实际操作过程中,要注意措施的合理合法性,团结核心骨干和团队,保持信心和士气,共同克服困难。为了度过这一难关,企业必须首先生存。

新京报:正如你刚才所说,这种流行病会给许多初创企业的业绩带来压力。现金流紧张,生存是绝对原则。这可能会加快行业重组和并购。现在是并购的好时机吗?

杜永波:这取决于企业本身的实力。变得足够强大是一个好时机。如果一个企业不能获得自己的能力,如果它获得了另一个能力,它就会拖累自己。疫情可能成为加速并购的导火索。由于疫情的影响,并购有可能不会立即发生,但在疫情结束后,我认为还是很有可能发生的。

北京新闻:什么时候会有合并浪潮?

杜永波:从疫情发展来看,如果速度快,可能会在第二季度末发生。

新京报:哪个行业最有可能首先看到大规模的M&A浪潮?

杜永波:每个行业都是可能的。当然,影响相对较大。至少从需求方面来看,这将更加紧迫。每个行业都不一样。并购是一个全行业的问题。不仅是卖家,买家也应该考虑他们有多强,管理团队有多自信,以及他们是否敢于这样做,这些都会影响结果。

北京新闻:在一个特殊的时期,企业家和股东如何把握并购带来的机遇?

杜永波:让我们看看想要合并的企业的需求。例如,在合并后,从原来的竞争者那里获得顾客和扩大收入基础会产生规模效应。同时,如果存在内部规模效应,一些重叠成本可以合并起来提高整体效率。

另一方面,如果一个企业在某一方面很弱,它会借此机会引进这方面更强的团队来补充原来的薄弱环节。它甚至可以通过这种方式进入一些新的领域,以补充上下游地区的一些不足。

新京报:如何把握特殊时期的交易窗口?

杜永波:在特殊时期把握交易窗口非常重要。首先,抓住时间窗口。有许多外在的变化,人们的观念也不时地改变。有时候并购的时机转瞬即逝。因此,我们应该注意节奏,抓大放小,齐心协力。第二,我们应该有一个平衡的考虑。在特殊时期,一些公司可能面临企业价值迅速下降的问题。虽然对价可能会降低,但并购后的价值也会受到严重影响。并购中所有利益相关者、买方、卖方团队和卖方股东的利益并不完全一致,必须达成良好的平衡。最后,要注意后续的业务整合:在高度不确定的外部环境下,除了交易本身,我们还需要做好心理预期

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